Goodwill berekenen: formule, voorbeeld en bedrijfswaardering
Bijgewerkt op: 5 dagen geleden
Goodwill berekenen: wat is de formule?
Goodwill is in een vereenvoudigde waarderingsbenadering het verschil tussen de waarde van de onderneming of aandelen en de identificeerbare netto-activa. De uitkomst is dus geen willekeurig percentage, maar volgt uit winstcapaciteit, risico en de totale bedrijfswaardering.
Goodwill is de waarde die niet volledig wordt verklaard door afzonderlijk herkenbare activa en passiva. Een koper betaalt bijvoorbeeld voor toekomstige winstcapaciteit, klantrelaties, merk, marktpositie, kennis, managementkwaliteit en andere voordelen die niet één-op-één op de balans staan.
Goodwill berekenen: formule en interpretatie
Bij een overname is goodwill in eenvoudige vorm het verschil tussen de betaalde ondernemings- of aandelenwaarde en de identificeerbare nettovermogenswaarde waarop de berekening wordt gebaseerd. Economische goodwill ontstaat doordat een bedrijf meer kan verdienen dan alleen de waarde van losse activa verklaart, bijvoorbeeld door merk, klanten, medewerkers, technologie of schaalvoordelen. Voor bedrijfswaardering is goodwill daarom een gevolg van verwachte overwinsten en risico, niet een los bedrag dat u vooraf willekeurig kiest.
Goodwill berekenen: van EBITDA naar equity value
Goodwill is niet simpelweg “EBITDA maal een multiple”. Eerst wordt de ondernemingswaarde bepaald, daarna wordt de brug naar de waarde van de aandelen gemaakt. Pas vervolgens kan de economische goodwill worden geïsoleerd.
Stap | Berekening | Vereenvoudigd voorbeeld |
|---|---|---|
1. Genormaliseerde EBITDA | Duurzame EBITDA na correcties | €1,0 mln |
2. Enterprise value | EBITDA × passende multiple | €1,0 mln × 5,0 = €5,0 mln |
3. Equity value | Enterprise value − netto schuld ± overige correcties | €5,0 mln − €1,2 mln = €3,8 mln |
4. Goodwill | Equity value − aangepaste netto activa | €3,8 mln − €2,4 mln = €1,4 mln |
Dit is een vereenvoudigde brug; voor een volledige waardering moeten onder meer normalisaties, werkkapitaal, netto schuld en transactiespecifieke correcties worden beoordeeld. Zie ook Bedrijfswaardering.
Daarom kan de economische waarde van een onderneming aanzienlijk hoger zijn dan de boekwaarde van het eigen vermogen. Goodwill is echter geen los bedrag dat onafhankelijk wordt gekozen; het ontstaat uit de totale waardering en de onderliggende verdiencapaciteit.
Wat is goodwill bij een bedrijfswaardering?
In economische zin vertegenwoordigt goodwill de waarde van toekomstige voordelen die niet volledig aan afzonderlijke activa kunnen worden toegerekend. Bij een bedrijfswaardering wordt eerst de onderneming als geheel gewaardeerd op basis van kasstromen, winstcapaciteit, risico en marktvergelijkingen.
Hoe berekent u goodwill?
Een eenvoudige economische benadering is: ondernemings- of koopprijswaarde minus de waarde van identificeerbare netto-activa. De exacte uitwerking hangt af van het doel van de berekening. Bij een transactie en latere verslaggeving wordt na closing vaak een purchase price allocation (PPA) uitgevoerd, waarbij de koopprijs over identificeerbare activa, passiva en resterende goodwill wordt verdeeld.
Economische goodwill versus boekhoudkundige goodwill
Economische goodwill is een waarderingsconcept: het verklaart waarom een onderneming meer waard kan zijn dan haar zichtbare netto-activa. Boekhoudkundige goodwill ontstaat in de verslaggeving na een transactie wanneer de betaalde prijs hoger is dan de reële waarde van de identificeerbare netto-activa. De begrippen hangen samen, maar zijn niet hetzelfde.
Welke factoren verhogen economische goodwill?
1. Structurele winstcapaciteit
Een koper betaalt voor toekomstige verdiencapaciteit, niet alleen voor een historisch winstjaar. Een verdedigbare genormaliseerde EBITDA en consistente cashflow versterken de waarderingsbasis.
2. Terugkerende omzet en klantkwaliteit
Langdurige contracten, hoge klantretentie en een gespreide omzetbasis kunnen toekomstige prestaties voorspelbaarder maken. Grote afhankelijkheid van één klant of contract werkt juist als risico.
3. Merk, software, data en intellectueel eigendom
Een deel van wat ondernemers als goodwill zien, kan bij nadere analyse een afzonderlijk identificeerbaar immaterieel actief zijn. Lees daarom ook hoe immateriële activa in bedrijfswaardering worden beoordeeld.
4. Management en overdraagbaarheid
Een zelfstandig managementteam, geborgde processen en beperkte afhankelijkheid van de ondernemer verlagen overdrachtsrisico. Hoge ondernemersafhankelijkheid kan de waarde juist drukken.
5. Groei en schaalbaarheid
Toekomstige groei is vooral waardevol wanneer de onderneming die groei kan verwerken zonder dat kosten en complexiteit even hard toenemen. Een schaalbaar bedrijf kan daardoor aantrekkelijker zijn voor strategische en financiële kopers.
Goodwill en EBITDA-multiple
Binnen het MKB wordt waarde vaak benaderd met een EBITDA-multiple. De hoogte van die multiple weerspiegelt onder andere groei, risico, klantkwaliteit, schaalbaarheid en overdraagbaarheid. Goodwill ontstaat dan economisch als onderdeel van de ondernemingswaarde boven de identificeerbare netto-activa.
Goodwill en DCF
Bij een DCF-methode wordt goodwill niet afzonderlijk als input toegevoegd. De waarde van klantrelaties, merk, management en groei komt tot uitdrukking in de verwachte kasstromen en het risico daarvan. Dit voorkomt dat dezelfde waarde dubbel wordt meegenomen.
Goodwill bij bedrijfsverkoop
Bij verkoop is het belangrijk onderscheid te maken tussen economische ondernemingswaarde, equity value en de uiteindelijke koopprijs. De prijs kan worden beïnvloed door netto schuld, werkkapitaal, dealstructuur en synergie. Daarom moet goodwill altijd in de bredere transactiecontext worden gelezen.
Een quality of earnings helpt daarbij beoordelen of de winstcapaciteit waarop de waardering rust daadwerkelijk structureel is.
Goodwill en bedrijfswaardering met Lighthouse
Lighthouse onderbouwt ondernemingswaarde vanuit winstcapaciteit, cashflow, risico en transactielogica. Wilt u weten welke waarde in uw onderneming overdraagbaar en verdedigbaar is? Bespreek uw bedrijfswaardering met Lighthouse
Verder lezen
Professionele bedrijfswaardering laten uitvoeren?
Wilt u naast deze inhoudelijke uitleg een onafhankelijke waardering die gebruikt kan worden bij verkoop, overname, financiering of aandeelhoudersbesluitvorming? Bekijk dan onze dienst bedrijfswaardering.
Voor de operationele waarderingsbasis achter goodwill is ook relevant hoe EBITDA in een bedrijfswaardering wordt vertaald naar ondernemings- en aandelenwaarde.
Goodwill-sensitiviteit: waarom één multiple-punt veel waarde kan veranderen
Goodwill is geen los percentage van de koopprijs. Bij een transactie ontstaat goodwill nadat de ondernemingswaarde is vertaald naar de waarde van de identificeerbare activa en verplichtingen. Daarom kunnen kleine wijzigingen in genormaliseerde EBITDA of multiple een groot effect hebben.
Stel dat genormaliseerde EBITDA €1,0 miljoen is. Een verschil tussen 5,0x en 6,0x betekent €1,0 miljoen verschil in enterprise value vóór correcties voor netto schuld en werkkapitaal. Dat maakt EBITDA-normalisatie en multiple-onderbouwing essentieel voor een verdedigbare waardering.
Wilt u dit vertalen naar concrete financiële of strategische keuzes? Bekijk ook bedrijfswaardering.
Verdiep dit onderwerp verder via Purchase Price Allocation.
Deze pagina: goodwill na de waardering
Goodwill is niet hetzelfde als de totale bedrijfswaarde. Deze pagina focust op het verschil tussen identificeerbare activa en de meerwaarde die een koper aan de onderneming toekent. Start voor de totale ondernemingswaarde eerst met de centrale waarderingsmethodiek. Bekijk de complete gids bedrijfswaardering.
Wanneer waardering, voorbereiding en koperselectie samenkomen, volgt het bredere proces van een bedrijf verkopen.
Na closing moet een deel van de betaalde koopprijs vaak worden toegewezen aan identificeerbare activa en goodwill. Dat gebeurt via Purchase Price Allocation (PPA).
Binnen een transactie wordt deze analyse onderdeel van Corporate Finance, waarin waardering, financiering, koperproces en dealstructuur financieel op elkaar worden afgestemd.
Opmerkingen